事件：2023年12月20日，德昌股份发布关于获得客户项目定点通知的公告。旗下全资子公司宁波德昌科技有限公司于近日收到了耐世特北美公司关于EPS电机的项目定点通知书。
新增定点或将对未来业绩产生积极影响，汽零业务国际市场开拓再加速。根据耐世特北美公司规划，本次新增定点项目生命周期为10年，生命周期预计总销售金额约1.43亿美元（约10.22亿人民币）188金宝搏官网，计划在2025年5月逐步开始量产。本次项目定点体现了客户对公司设计研发、质量管控、生产保障等综合能力的认可，并提升了公司在汽车EPS电机、制动电机领域的竞争力，为汽车零部件业务未来收入和利润增长提供助力。同时公司首个应用于全球车型的耐世特EPS电机项目已于2023年5月实现量产，我们认为，本次新增项目定点在此基础上有望进一步加速公司汽车零部件业务海外市场的拓展。
投资建议：行业端：吸尘器市场渗透率高，替换需求量级庞大；国家政策支持推广节能环保电机，EPS电机市场拓展空间广阔。公司端：公司作为行业吸尘器制造龙头之一，产能扩张持续巩固制造规模优势；同时EPS汽车电机业务市场和客户不断拓展，有望实现加速增长，为公司业绩增长持续注入动力。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为3.45/3.96/5.07亿元，对应EPS为0.93/1.06/1.36元，当前股价对应PE为24.59/21.44/16.74倍，维持“推荐”评级。
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风险提示：贸易摩擦加剧风险、客户集中度较高的风险、原材料价格波动风险、人才流失风险、募集资金投资项目风险、汇率波动风险等。
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